Mengapa usaha pendanaan begitu membingungkan? Bukankah rumusnya sederhana?
Sebagai permulaan, anggapan bahwa sebuah perusahaan mengetahui apa yang diharapkan investornya dengan sangat jelas adalah anggapan yang tinggi. Investor akan memiliki tonggak finansial dan non-finansial yang mereka harapkan akan dicapai perusahaan di antara kenaikan gaji, dan tonggak ini bisa sangat berbeda di antara tahapan.
Bahkan dengan informasi ini, sulit untuk memproyeksikan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mencapai tujuan ini. Akhirnya, apakah benar untuk mengasumsikan bahwa meminimalkan pengenceran adalah tujuan tunggal?
Dengan peringatan bahwa setiap perjalanan perusahaan, lingkungan penggalangan dana, dan preferensi investor berbeda, mari kita kesampingkan semua kebenaran yang menurut kita sudah kita ketahui dan mulai dari awal:
Kemungkinan besar, pertanyaan pertama yang harus dijawab oleh seorang pendiri adalah berapa banyak uang yang akan dikumpulkan. Pertanyaan ini mempertimbangkan banyak masukan, tetapi tiga yang paling buram bagi para pendiri adalah:
Modal secara dramatis lebih mahal pada tahap awal karena ada risiko besar yang terlibat dan kemungkinan hasil yang sukses rendah.
- Berapa mahal modal ventura (sebagaimana ditentukan oleh jumlah pengenceran)?
- Tonggak keuangan apa yang diharapkan investor untuk saya capai di antara setiap kenaikan gaji?
- Apa tonggak pencapaian yang lebih subyektif yang perlu saya capai untuk membuktikan bahwa saya siap untuk kenaikan gaji berikutnya?
Mari kita jawab pertanyaan ini satu per satu.
Seberapa mahalkah modal ventura?
Sebelum kita membahas input dalam persamaan, kita perlu memahami apakah output — meminimalkan pengenceran — persis seperti yang harus kita pecahkan selama setiap kenaikan. Untuk melakukannya, mari kita lihat jumlah rata-rata dilusi yang dilakukan perusahaan pada setiap tahap selama beberapa tahun terakhir. Untuk menempatkannya dalam konteks yang bermanfaat, mari kita lihat dilusi untuk setiap $1 juta yang terkumpul.
Grafik ini menunjukkan kepada kita bahwa untuk setiap $1 juta yang terkumpul dalam putaran awal, biayanya ~10% dari perusahaan. Pada Seri B, pengenceran per $1 juta turun menjadi ~1,2%, dan pada Seri E, setiap $1 juta modal yang dinaikkan biayanya ~0,2%.
Dengan kata lain, biaya modal menurun drastis seiring pertumbuhan perusahaan. Penurunan mendalam dalam biaya pendanaan pada penggalangan dana progresif inilah yang saya suka sebut sebagai Kurva Harga Modal Ventura.
Apakah Kurva Harga Modal Ventura membuktikan bahwa tujuan tunggal penggalangan dana perusahaan adalah untuk meminimalkan dilusi? Tidak terlalu.